如何掌握创业板投资取胜钥匙

　　从7月底开始申请受理至今，短短3个月内，103家拟上创业板公司全部完成初审意见的反馈，31家公司经过发审会审议，28家公司正式招股整装待发，后续企业也正在落实反馈意见之中，创业板市场以前所未有的“创业板速度”即将正式开张。

　　许多投资者已按捺不住期盼的心情，这在火热的创业板一级市场上已经得到体现。不过，在许多专业人士的眼中，创业板毕竟不同于主板，主板(包括中小板)是成熟期的企业，而创业板是成长性企业。这一核心差异决定了成长中的创业板就会蕴藏诸多特殊的风险点。因此，对于广大投资者而言，迎接这一新市场必须真正做好心理和实战准备，提高对风险的辨识和全面把握能力，是投资者当下首先要练就的内功。

　　纵观这103家公司的特点，一位曾参与审核的专业人士作了如下大致表述：首先，这些公司成长性明显，对于有些在财务指标上可能略显不足的公司，审核中已有所控制；其次，创新性普遍较强，业务模式各有特色；再有，大部分企业都有一定的技术含量，但规模相对较小；最后，有些企业改制和培育的时间较主板短，企业的稳定性和治理成熟度有差异。

　　上述人士的总结大致给我们勾勒出这些创业板企业的概貌。而在每一个突出特点的背后，实际上正隐含了投资者需要关注的几个核心风险点。

　　比如在成长性明显的背后，隐含的就是业绩大幅波动的风险。有些公司可能在前一段时间表现为高成长，但是它所依赖的技术先进性和可靠性、新经营模式的适用性和成熟度、新行业的市场容量和成长空间，可能都具有较大的不确定性。当某一种环境发生变化后，高成长就可能减速甚至终止，投资者的预期就不一定能实现。

　　再如创新强是这些公司的特点，但模式新的背后也意味着模式的不一定成熟。同时，许多创业板公司有“轻资产”的特征，但反过来也会有应收账款多、对外投资高等特点，就会导致抗风险能力不足。

　　比如，企业具有核心技术的同时，也会面临所依赖技术失败的风险。因为新技术转化为现实的产品本身就具有很强的不确定性，而且相当多产品的技术更新和换代非常快，因此存在由于技术失败导致投资者出现重大损失的风险。

　　再如，作为成长性企业，很可能具有股权结构不稳定的特性，一旦上市后控制权变化就会影响到公司的发展。

　　此外，投资者还必须充分重视来自二级市场的风险。已发行的28家公司绝大多数静态市盈率较高，如果公司的成长跟不上去，二级市场估值就无法支撑；较高价发行也导致许多公司的募资超过预期，能否适应资产结构的变化将挑战这些公司的把控能力，对超募资金的持续监管也存在一定的风险。

　　还有，由于处在市场形成初期，大部分公司发行价差异不大，但能上市的公司中有优等生，必然也有及格生，在后续市场运行中有可能出现类似劣币驱逐良币的现象。加之创业板市场固有的风险特征，新技术、新模式等导致传统的估值方法可能不再适应，不同投资者对股价的判断可能有非常大的差异，都有可能加大二级市场价格波动。更为严厉的是，创业板的退市风险较主板明显增加，一旦误踩了“地雷”，投资者可能真会血本无归。

　　练好一双辨识风险的火眼金睛，投资者才能全面把握企业的全貌；做好投资决策，才能在未来创业板市场中淘得真金。不过，尽管前有险滩，但风险也并非像魔鬼一样可怕，监管部门的各项制度设计就是要让各种风险因素透明化，让市场形成将风险作为价值评估内在因素的机制。而对于一般投资者而言，练就识别风险的慧眼也并非遥不可及，它需要的仅仅是一颗平常心再加上一点耐心。

　　专业人士为此给出了投资者认知创业板风险的五条线索。一是要看企业招股书的首页提示，真正认识创业板的板块风险；二是要仔细看招股书扉页开宗明义的重大事项提示，这是快速认识风险的捷径；三是仔细阅读专章披露风险的章节，从而透彻了解公司的核心价值；四是专门从风险的角度，耐心、全面阅读招股书的其他内容并作出判断；五是要看保荐代表人和专业服务机构出具的专项意见书。

　　“开启创业板投资大门的钥匙，要真正交还给投资者，投资者应该成为风险认知的主体，明明白白地投资，这样才能促进创业板市场良性持续发展。”业内专家这样评价道。

　　不过，值得庆幸的是，尽管监管部门的发行审核仅定位于合规性审核，不可能确保企业的尽善尽美，但为了更好地保护投资者的利益，监管部门力争在审核中对有关风险大力关注。像目前市场上的一些质疑，实际上在监管部门的审核环节中都已经发现，并通过反馈意见的形式得到说明，目前也没有任何突发的其他问题再出现。另外，对于在审核中发现的最近一期业绩下滑等情形，也采取了充分反馈说明等监管措施。

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